易理华：加密一级市场陷入寒冬，叙事破灭、供给失衡等四大问题亟待解决

Liquid Capital 创始人易理华发文表示，当前加密一级市场持续衰落主要存在四方面原因：一是从白皮书、机构背书到 TVL 刷量等传统叙事逐渐失效；二是项目供给严重过剩，数以万计项目竞争使优质项目脱颖而出的难度大幅增加；三是“1+3”解锁机制对 VC 不利；四是头部 CEX 上币成本过高，推动一级项目寻求更高估值及更大规模融资。

易理华认为，扭转当前局面需要行业头部参与者共同推动，包括改进币安等头部 CEX 的上币筛选机制、废除“1+3”解锁机制，并推动加密项目重新回归真实营收与代币回购，通过业绩增长及利益回馈，让二级市场投资者能够真正筛选出优质项目。